太阳成官网太阳娱乐集团app下载ღ◈ღ★，太阳成集团tyc9728ღ◈ღ★，古天乐代言太阳集团城ღ◈ღ★，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务ღ◈ღ★。要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上ღ◈ღ★，以科技创新引领现代化产业体系建设ღ◈ღ★。科技创新离不开金融支持ღ◈ღ★，金融要为经济社会发展提供高质量服务ღ◈ღ★。在今年出版的《习近平关于金融工作论述摘编》中ღ◈ღ★，记录着习近平总书记在十九届中央政治局第十三次集体学习时的一段讲话ღ◈ღ★，“创新是引领发展的第一动力”“要适应发展更多依靠创新ღ◈ღ★、创造ღ◈ღ★、创意的大趋势ღ◈ღ★，推动金融服务结构和质量来一个转变”ღ◈ღ★。科技创新离不开金融支持ღ◈ღ★，而金融是推动科技创新和产业发展的关键力量ღ◈ღ★。
金融的本质是在较早的某个时间为一项经济活动配置资源ღ◈ღ★，而在较晚的某个时间收获其收益ღ◈ღ★。如果预期收益良好ღ◈ღ★，就会获得资金或资本的支持ღ◈ღ★；反之亦然ღ◈ღ★。这是市场经济条件下金融发展的一般规律ღ◈ღ★。
（一）与一般经济活动相比科技创新具有更大的不确定性ღ◈ღ★。这使得科技金融比一般的投融资活动面临更多的挑战ღ◈ღ★。科技创新从概念提出到研发成功再到生产出新产品ღ◈ღ★，企业需要经历长时间只有投入没有收入的过程ღ◈ღ★，很难依靠自我积累实现生存和发展ღ◈ღ★。因此ღ◈ღ★，科技创新活动的不确定性以及由此导致的风险和收益之间错配的特征ღ◈ღ★，需要金融的创新性支持ღ◈ღ★，也就是科技金融ღ◈ღ★。科技金融是促进科技开发ღ◈ღ★、成果转化和高新技术产业发展的一系列金融工具ღ◈ღ★、金融制度ღ◈ღ★、金融政策与金融服务的系统性ღ◈ღ★、创新性安排ღ◈ღ★，是由科学和技术创新活动提供金融资源的政府ღ◈ღ★、市场ღ◈ღ★、企业等各种主体及其在科技创新融资过程中的行为活动共同组成的一个体系ღ◈ღ★，是国家科技创新体系和金融体系的重要组成部分ღ◈ღ★。通俗地讲ღ◈ღ★，科技金融是以金融为手段澳门太阳成集团ღ◈ღ★、科技为目的的科技与金融结合的过程ღ◈ღ★。其底层逻辑在于ღ◈ღ★，通过金融工具的创新实现其与研究开发ღ◈ღ★、产业化等科技创新活动各环节风险收益结构的匹配和一致性ღ◈ღ★。否则ღ◈ღ★，即使某项技术和某个企业极具潜力ღ◈ღ★，也很难获得成长并最终成功ღ◈ღ★。
（二）科技金融的根本动力来自科技创新活动的财富创造效应ღ◈ღ★。经济发展本质上是一个技术ღ◈ღ★、产业不断创新ღ◈ღ★，结构不断变化的过程ღ◈ღ★。工业革命以来ღ◈ღ★，经济学家逐渐认识到ღ◈ღ★，经济的增长ღ◈ღ★，主要是由技术进步驱动的ღ◈ღ★。亚当·斯密指出ღ◈ღ★，分工带来大量机器的发明ღ◈ღ★，随后科学研究和对科技的投资成为一门生意ღ◈ღ★，科技的数量因此而大量增加ღ◈ღ★，生产力快速提高ღ◈ღ★。20世纪90年代ღ◈ღ★，斯蒂格利茨等利用内生增长理论开创了内生金融发展理论ღ◈ღ★，证明了金融发展和经济发展之间的因果关系ღ◈ღ★。意大利经济学家佩雷斯系统地发展了熊彼特关于技术创新与金融之间关系的创新理论澳门太阳成集团ღ◈ღ★，对技术开发和扩散过程中的金融创新做出了原创性的贡献ღ◈ღ★。越来越多的人也开始认识到ღ◈ღ★，为创新和增长服务的金融才是真正的金融ღ◈ღ★，金融与技术不是单向的影响与被影响ღ◈ღ★，更需要强调二者的交互关系ღ◈ღ★。当前ღ◈ღ★，在新一轮科技革命和产业变革的背景下ღ◈ღ★，以人工智能和大数据为代表的科技创新正在对人类社会的生产方式和生活方式带来全方位ღ◈ღ★、深层次的变革ღ◈ღ★，更加需要我们打破传统行业ღ◈ღ★、产业边界ღ◈ღ★，更加需要新科技金融理论ღ◈ღ★，从而为新质生产力的发展创造更大的空间ღ◈ღ★。实际上ღ◈ღ★，科技金融的根本动力还是来自科技创新活动的财富创造效应ღ◈ღ★，科技金融的本质在于通过金融创新适应科技创新活动因为不确定性而产生的融资需求ღ◈ღ★。因此ღ◈ღ★，资本要有耐心ღ◈ღ★，科技也要最终能够创造出效益ღ◈ღ★。当然ღ◈ღ★，不同的资本有不同的耐心ღ◈ღ★，不同的科技也有不同的潜力ღ◈ღ★，二者的匹配才是可持续的科技金融ღ◈ღ★。
（一）科技金融工具包括股权融资ღ◈ღ★、债权融资及其各种可能的组合ღ◈ღ★。金融是异质的ღ◈ღ★，并不必然促进创新ღ◈ღ★，不同的金融体系在促进创新方面具有不同的绩效澳门太阳成集团ღ◈ღ★。一般来说ღ◈ღ★，科技金融资源主要有五类ღ◈ღ★。
一是公共财政资源ღ◈ღ★。政府通过财政预算和税收政策等方式直接和间接支持科学技术活动ღ◈ღ★，具体形式有财政贴息贷款ღ◈ღ★、政府信用担保以及直接提供财政性科技支出等ღ◈ღ★。科学技术部和财政部联合发布的《2023年全国科技经费投入统计公报》显示ღ◈ღ★，2023年我国研究与试验发展（R&D）经费投入总量已突破3.3万亿元ღ◈ღ★，位居世界第二位ღ◈ღ★，研究与试验发展（R&D）经费投入强度（R&D经费与GDP之比）为2.65%ღ◈ღ★。
二是创业风险投资ღ◈ღ★。这是一类专业投资机构在承担高风险的前提下ღ◈ღ★，投入高成长性创业企业特别是科技型中小企业并追求高额收益的权益性金融资本ღ◈ღ★，也可分为私人创业风险投资和公共创业风险投资ღ◈ღ★，前者是容易理解的ღ◈ღ★，后者既可为科技型企业直接提供融资ღ◈ღ★，也可通过引导基金和母基金等形式引导前者为科技型企业提供融资ღ◈ღ★。创业风险投资行业是科技创新与金融创新互动的典型成果ღ◈ღ★。英国前首相撒切尔夫人曾指出ღ◈ღ★，欧洲的高技术研究并不落后于美国ღ◈ღ★，但其创业风险投资市场却至少落后美国十年ღ◈ღ★，这就是欧洲高技术产业落后美国的根本原因ღ◈ღ★。《中国证券投资基金业年报(2024)》显示ღ◈ღ★，截至2023年年末ღ◈ღ★，我国已备案私募股权投资基金31255只ღ◈ღ★，基金规模11.07万亿元ღ◈ღ★，其中勾选了“政府引导基金”标签的私募股权投资基金1267只ღ◈ღ★，基金规模9945.82亿元ღ◈ღ★，占全部私募股权投资基金规模的8.98%ღ◈ღ★；已备案创业投资基金23389只ღ◈ღ★，基金规模为3.24万亿元ღ◈ღ★。
三是科技贷款ღ◈ღ★。商业银行一般是风险厌恶型的ღ◈ღ★，其风险收益结构与科技创新活动特别是早期科技型企业的金融需求是不相匹配的ღ◈ღ★。但从国际经验看ღ◈ღ★，无论是以美国为代表的所谓资本市场主导的金融体系ღ◈ღ★，还是以德国为代表的银行主导的金融体系ღ◈ღ★，也都有类似科技银行的金融服务供给ღ◈ღ★。德国复兴信贷银行（KfW）ღ◈ღ★，90%资金来源基于其国家信誉评级优势所发行的低利率债券ღ◈ღ★，从而能够提供10至20年经营限期的低利率贷款ღ◈ღ★。这种中长期贷款本质上就是我们所谓的耐心资本ღ◈ღ★。我国金融资源的主体分布在银行业部门ღ◈ღ★，通过机制和政策创新ღ◈ღ★，各类商业性ღ◈ღ★、政策性银行正在成为科技金融中一支重要的力量ღ◈ღ★。截至2024年6月ღ◈ღ★，仅银行名称中有“科技支行”的机构就有495家ღ◈ღ★。未来还可以进一步开发专利权ღ◈ღ★、商标权质押融资ღ◈ღ★、订单融资ღ◈ღ★、商票保贴ღ◈ღ★、税务贷款等融资工具ღ◈ღ★。
四是多层次资本市场ღ◈ღ★。这被认为是最适配科技创新活动的金融工具ღ◈ღ★，提供了创业风险投资的退出渠道ღ◈ღ★，不少人甚至将美国强大的科技创新能力归结为纳斯达克ღ◈ღ★。多层次资本市场ღ◈ღ★，可分为主板市场ღ◈ღ★、创业板市场等ღ◈ღ★，处于不同生命周期的高新技术企业适合不同层次的资本市场ღ◈ღ★。截至2024年11月24日ღ◈ღ★，我国创业板上市公司达1361家ღ◈ღ★，科创板上市公司达578家ღ◈ღ★。未来可以在银行间市场和交易所债券市场方面进一步加大力度ღ◈ღ★，如科技型中小企业高收益债券ღ◈ღ★、创业投资基金类债券和私募可转债等ღ◈ღ★。
五是科技保险ღ◈ღ★。这是近些年来专门针对科技企业和研发机构越来越多被使用的一种金融工具ღ◈ღ★，旨在帮助企业分散在研发ღ◈ღ★、生产ღ◈ღ★、销售ღ◈ღ★、售后中可能遇到的各种风险ღ◈ღ★，特别是可能遇到的技术失败ღ◈ღ★、知识产权争议等风险ღ◈ღ★，也可提供融资功能ღ◈ღ★。
以上是一个分门别类的介绍ღ◈ღ★，实际上也经常存在多种金融工具之间相互协同ღ◈ღ★、组合投资的情况ღ◈ღ★，比如银行ღ◈ღ★、基金公司ღ◈ღ★、保险公司ღ◈ღ★、担保公司之间合作ღ◈ღ★，完善投贷联动ღ◈ღ★、投贷保联动等模式ღ◈ღ★。此外ღ◈ღ★，科技金融专营机构也非常重要ღ◈ღ★，可以提供“表内+表外”“商行+投行”“债权+股权”“融资+融智”的综合化科技金融服务ღ◈ღ★。
（二）科技创新活动风险收益结构的差异决定了其金融需求的多样性ღ◈ღ★。由于不同阶段的科技项目zgrtysღ◈ღ★、企业的投资价值和风险收益结构不同ღ◈ღ★，对资本需求的方式和数量也不同ღ◈ღ★，从而也就内生地要求有不同的金融工具进行匹配ღ◈ღ★。种子期主要是技术的研究开发ღ◈ღ★，面临技术能否成功ღ◈ღ★、能否开发出新产品的风险ღ◈ღ★。这一阶段资金需求量较小ღ◈ღ★，但失败率很高ღ◈ღ★，适合的资金来源一般有创业者的自筹资金ღ◈ღ★、政府各类科技研发计划和天使投资ღ◈ღ★，通常很难得到大规模的外源融资ღ◈ღ★。初创期往往开始了从技术到产品的转变ღ◈ღ★，资金需求增多ღ◈ღ★，但销售收入有限ღ◈ღ★，多数企业亏损ღ◈ღ★。这一阶段技术风险比种子期降低ღ◈ღ★，但市场风险和财务风险上升ღ◈ღ★，整体风险仍较高且缺少担保物ღ◈ღ★，因此主要是股权融资ღ◈ღ★，适合的资金来源一般有政府设立的公共创业风险投资ღ◈ღ★，一些私人创业风险投资也可能会介入ღ◈ღ★。成长期产品已经进入市场ღ◈ღ★，技术风险大幅度下降ღ◈ღ★，有了较多收入和现金流ღ◈ღ★，可用于抵押的资产增加ღ◈ღ★，可从商业银行申请短期贷款ღ◈ღ★，还可通过企业间的商业信用ღ◈ღ★、信用担保机构融资以及各类创业风险投资等获得融资ღ◈ღ★，少数有条件的企业甚至可以在亏损的情况下通过创业板ღ◈ღ★、科创板等市场融资ღ◈ღ★。成熟期企业技术和产品不断成熟ღ◈ღ★，经营业绩稳定ღ◈ღ★，资产和利润上升ღ◈ღ★，各种股权融资和债权融资都有可能ღ◈ღ★。
（一）市场机制应在科技金融资源配置中起决定性作用ღ◈ღ★。我国已建立并仍在不断完善社会主义市场经济体制ღ◈ღ★，必须坚持社会主义市场经济改革方向ღ◈ღ★，更加尊重市场经济一般规律ღ◈ღ★，最大限度减少政府对市场资源的直接配置和对微观经济活动的直接干预ღ◈ღ★，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用ღ◈ღ★。科技创新活动虽然具有正外部性ღ◈ღ★，但也要首先立足于发挥好市场机制在金融资源配置中的决定性作用ღ◈ღ★。从国内外实践中可以看到ღ◈ღ★，为什么一些经济条件和科技基础更好ღ◈ღ★、资本和人才资源更丰裕的国家ღ◈ღ★、地区和城市ღ◈ღ★，却未能达到另一些国家ღ◈ღ★、地区和城市创新的高度？根本原因在于创新生态的差异ღ◈ღ★，包括企业的主体地位ღ◈ღ★、市场化程度澳门太阳成集团ღ◈ღ★、产业配套体系ღ◈ღ★、人才结构ღ◈ღ★、金融体系更具创新友好性以及“鼓励创新ღ◈ღ★，宽容失败”的社会氛围等ღ◈ღ★。一是要基于市场规律动员全民智慧ღ◈ღ★、全社会力量才能更好地开展科技创新ღ◈ღ★。无论是供给侧新的科学思想ღ◈ღ★、技术创意的充分涌现ღ◈ღ★，还是需求侧不断满足人民日益增长的美好生活需要ღ◈ღ★，只有金融与科技在市场机制这只看不见的手的引导下自由结合ღ◈ღ★，才会激发出全社会科技创新和经济发展的澎湃动力ღ◈ღ★。二是科技金融要讲经济效益ღ◈ღ★。基于“创新驱动发展”毋庸置疑的正确性ღ◈ღ★，如果企业有“真科技”“好科技”并有效应用于生产ღ◈ღ★，那么就应该有良好的收益ღ◈ღ★；反之ღ◈ღ★，如果一些科技企业长期效益不佳ღ◈ღ★，也有可能并没有货真价实的科技发明ღ◈ღ★。三是要鼓励资本更有耐心ღ◈ღ★，但也要建立稳定的投资预期ღ◈ღ★。如果科技企业长期没有效益ღ◈ღ★，耐心资本受到损失澳门太阳成集团ღ◈ღ★，就会产生“让耐心者吃亏”的结果ღ◈ღ★，从而科技金融活动不可持续zgrtysღ◈ღ★，科技创新也就成为无源之水ღ◈ღ★。四是不能因为市场失灵而替代市场ღ◈ღ★。科技金融的核心在于将资金配置到最有成长潜力的战略性和未来产业领域ღ◈ღ★，这是一个基于各方利益主体自主研判澳门太阳成集团ღ◈ღ★、分散决策ღ◈ღ★，内含了激励和约束ღ◈ღ★，最终以市场效益来检验的可重复博弈的过程ღ◈ღ★。既要关注市场失灵ღ◈ღ★，也要避免以市场失灵为名替代市场ღ◈ღ★。
（二）政府更好发挥作用主要基于常态下科技创新活动的不确定性和非常态下尽快实现高水平科技自立自强的内在要求ღ◈ღ★。科学技术具有公共品特征ღ◈ღ★，需要重大投入ღ◈ღ★，但研发能否成功却有很高的不确定性ღ◈ღ★，即使有专利保护ღ◈ღ★，这种投入和产出天然的错配会显著抑制科技创新活动ღ◈ღ★，产生市场失灵ღ◈ღ★。信息不对称也会导致科技金融市场失灵ღ◈ღ★。例如ღ◈ღ★，在科技贷款市场上ღ◈ღ★，科技型中小企业的信用水平较低ღ◈ღ★，与贷款机构之间信息不对称ღ◈ღ★，造成贷款难ღ◈ღ★、贷款贵ღ◈ღ★。为此ღ◈ღ★，常态下政府在科技金融中发挥作用ღ◈ღ★，主要是通过完善科技金融基础设施和以公共金融的方式嵌入金融市场交易过程ღ◈ღ★，从而改善科技金融的风险收益结构ღ◈ღ★，为发挥市场的决定性作用创造环境ღ◈ღ★。一是宏观政策引导ღ◈ღ★。在科技金融发展初期和高风险领域ღ◈ღ★，通过制定法律和政策ღ◈ღ★，保障科技金融服务供给者的收益ღ◈ღ★，使其风险与收益相匹配ღ◈ღ★，从而引导金融资源配置ღ◈ღ★。二是直接配置资源ღ◈ღ★。政府直接介入风险较高的领域ღ◈ღ★，通过研究与发展支出ღ◈ღ★、引导基金或者为科技型中小企业提供政策性科技贷款等ღ◈ღ★，激励更多市场主体的进入ღ◈ღ★。三是改善创新生态ღ◈ღ★。如建立政策性担保公司ღ◈ღ★、加强信用体系建设ღ◈ღ★、完善科技金融的法律法规体系等ღ◈ღ★。四是优化监管体系ღ◈ღ★。这需要制定并动态优化监管政策ღ◈ღ★，防止劣币驱逐良币ღ◈ღ★。
但是ღ◈ღ★，当面对外部约束或大国竞争的时候ღ◈ღ★，作为后发国家ღ◈ღ★，解决关键核心技术的最优策略ღ◈ღ★，就是要充分利用好这种“倒逼机制”和“外部压力”ღ◈ღ★，实施更加积极有效的产业政策ღ◈ღ★，充分发挥超大规模市场优势ღ◈ღ★，尽快实现技术追赶和产业升级ღ◈ღ★。这就是所谓的“非常态”ღ◈ღ★。从某种意义上看ღ◈ღ★，提出“科技金融”这个概念ღ◈ღ★，就是因为中国式现代化的后发追赶型特征ღ◈ღ★。建设创新型国家ღ◈ღ★、实现高水平科技自立自强ღ◈ღ★，本身就是应对非常态下的科技创新ღ◈ღ★。由此可见ღ◈ღ★，通过追赶型金融工具ღ◈ღ★，实现高水平科技自立自强ღ◈ღ★，进而促进中国式现代化进程行稳致远ღ◈ღ★，是非常态下科技金融的主要战略目标和任务ღ◈ღ★。
这里的追赶型金融工具至少有几个含义ღ◈ღ★：一是以金融换时间ღ◈ღ★。未来一个时期ღ◈ღ★，正处于产业大变革时期ღ◈ღ★、价值链关键攀爬期和供应链风险凸显期的“三期叠加”ღ◈ღ★，时间是最稀缺的资源ღ◈ღ★。我们既要保持战略定力澳门太阳成集团ღ◈ღ★，也要抓紧关键核心技术攻关zgrtysღ◈ღ★。二是以金融对接市场ღ◈ღ★。加快解决关键核心技术“卡脖子”问题ღ◈ღ★，既要重视“研”ღ◈ღ★，也要重视“用”ღ◈ღ★。通过创新科技金融工具ღ◈ღ★，可以把这些成果用起来ღ◈ღ★，让许多企业认为“看得见用不上”的超大规模市场优势真正发挥出来ღ◈ღ★。三是以金融补短板ღ◈ღ★。新一轮科技革命和产业变革背景下zgrtysღ◈ღ★，技术更新换代速度快ღ◈ღ★，赢得竞争优势的机会窗口短ღ◈ღ★，而长期占据价值链高端的外国跨国企业拥有巨大的先发优势ღ◈ღ★。这种情况下ღ◈ღ★，追赶型金融工具就需要与我国企业的科技创新之间形成合力ღ◈ღ★，协同补短板ღ◈ღ★、强弱项ღ◈ღ★。
不是什么样的金融工具都可以称之为“追赶型金融工具”ღ◈ღ★，至少要有以下几个特点ღ◈ღ★：一是规模性ღ◈ღ★。要集中有限资源ღ◈ღ★，在“有所为”和“有所不为”中实现重点突破ღ◈ღ★。二是组织性ღ◈ღ★。要体现国家意志和贯彻政策意图ღ◈ღ★，不能各自为政ღ◈ღ★。三是协同性ღ◈ღ★。要和追赶型产业相嵌套zgrtysღ◈ღ★，形成利益共同体ღ◈ღ★。四是互补性ღ◈ღ★。要与市场形成合力ღ◈ღ★，最终还是要依靠市场机制和市场主体的力量ღ◈ღ★。具体来说ღ◈ღ★，政府产业投资基金ღ◈ღ★、超长期特别国债ღ◈ღ★、“卡脖子”产品保险ღ◈ღ★、大银行特色部门或专营机构等都可以成为追赶型金融工具的选择ღ◈ღ★。当然ღ◈ღ★，正如英国苏塞克斯大学创新研究所卡萝塔·佩雷兹教授的《技术革命与金融资本》中将金融创新分为好的金融创新和坏的金融创新一样ღ◈ღ★，我们希望追赶型金融工具也是好的金融创新ღ◈ღ★。
（作者赵昌文为中山大学国家发展研究院院长ღ◈ღ★、中山大学讲席教授zgrtysღ◈ღ★、岭南学院教授ღ◈ღ★；卢中伟为四川大学经济学院博士研究生）
